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大銀行限速 基金發(fā)行寒冬將至

2011-11-18 15:10:18  來源： 經(jīng)濟參考報  作者：  閱讀： 張家界日報社微信

    　 在跌跌撞撞接近走完2011年之時，慘淡的公募基金正在面臨著一輪新的危機，其過于依賴的發(fā)行渠道———銀行尤其是四大行，明年將有大比例減少基金代銷的意向。這意味著，在“存量游戲”盛行，新基發(fā)行重于持續(xù)營銷的公募基金業(yè)，除了那些有著銀行系背景的基金公司外，許多中小基金將不得不另尋出路，否則將踏上存量份額不斷流失，新基金發(fā)行無門的“死亡之途”。

    　　大銀行渠道大縮水

    　　《經(jīng)濟參考報》記者了解到，公募基金銷售的主渠道———銀行，其骨干四大行將從明年起對每月新基金主代銷的數(shù)量進行限制。其中，建行計劃在明年壓縮主銷售基金的數(shù)量，即變?yōu)槊總€月主銷售基金數(shù)量在2只左右。農(nóng)行則計劃每月主代銷的新基金不超過3只。農(nóng)行和建行之外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中行和工行也可能有此意向。

    　　“農(nóng)行內(nèi)部做了一個統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)雖然今年代銷基金的銷量還可以，但是在尾隨傭金上卻沒有出現(xiàn)顯著的提高。”一位基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從農(nóng)行統(tǒng)計的結(jié)果來看，前五大基金公司的尾隨傭金并沒有多大提高，前十位也基本保持在20%左右，相對于新基金動輒50%以上的尾隨比例，這種情況顯然不能讓銀行滿意。再加上新基金發(fā)行數(shù)量眾多，一些尾隨比例較高的基金產(chǎn)品的發(fā)行份額并不高。在這種情況下，農(nóng)行整體渠道傭金收入未出現(xiàn)明顯增長也在情理之中。

    　　“農(nóng)行和幾家大的基金公司做了一些溝通，對銷量做了一些承諾，各大基金公司在發(fā)行份額得到保障的情況下，也愿意相應(yīng)的提高一些尾隨比例。”他告訴記者，在農(nóng)行進行了這方面的改革之后，其他大行也“回過味”來了，未來相繼跟進也在情理之中。

    　　證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的調(diào)查報告顯示，據(jù)協(xié)會對參與調(diào)查的59家基金管理公司的統(tǒng)計，每家基金公司平均與15.8家代銷銀行及4.46家托管銀行合作。在今年以來一共成立及獲批新基金245只，其中托管行為建 行 的 達 到6 2只 ， 市 場 份 額 占 比 為25.21%，工行托管45只，中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行各托管48只和33只，四家銀行合計托管188只，市場份額合計達76.74%。

    　　在代銷方面，四大行的優(yōu)勢地位也難以撼動。根據(jù)參與調(diào)查的59家基金管理公司的選擇，由于四大行在客戶基礎(chǔ)、網(wǎng)點分布等銷售基礎(chǔ)要素方面具有的強大實力，選擇建設(shè)銀行的有23家，選擇工商銀行的22家，選擇農(nóng)行的16家，選擇中國銀行的13家，選擇其他銀行的僅占22.11%。

    　　可以預(yù)見，由于四大行目前在新基金發(fā)行渠道中所占據(jù)的絕對優(yōu)勢地位，一旦四大行對其代銷產(chǎn)品進行限制，其對于基金發(fā)行的影響將不言而喻。“要想銀行加大對基金產(chǎn)品的發(fā)行力度，無非是靠兩點，要么產(chǎn)品本身具有足夠的口碑和吸引力，要么就是給銀行的利益即渠道傭金足夠高。”該人士表示，一些中小基金公司的新產(chǎn)品，在市場上并沒有多大的吸引力，受到基金公司本身實力的限制，這些產(chǎn)品也給不出很高的尾隨傭金，這也就意味著，在四大行對每月主代銷產(chǎn)品數(shù)量進行限制后，這些產(chǎn)品將被排除在大行的渠道之外，其發(fā)行也將更加困難。

    　　新基金發(fā)行山窮水盡

    　　對于基金公司尤其是沒有銀行背景的基金公司來說，大行收緊代銷渠道無疑是一個十分糟糕的消息，它意味著，公募基金業(yè)目前這種存量份額不斷流失，不斷依靠發(fā)行新基金產(chǎn)品的行業(yè)模式已經(jīng)走到了盡頭，甚至連渠道也有了思變之心。

    　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年前10個月，新基金發(fā)行的數(shù)量已經(jīng)達到了178只，較去年全年的154只多出了24只。從發(fā)行份額來看，上述178只基金的總發(fā)行份額卻僅為2209.89億份，較去年全年的3169.21億份大幅縮水了30.3%。從平均發(fā)行份額來看，今年前10個月，新基金的平均發(fā)行份額僅為12.42億份，而去年全年的平均發(fā)行份額則為20 .58億份。從單月的發(fā)行情況來看，2011年前10個月，已經(jīng)有4個月出現(xiàn)了平均發(fā)行份額滑落至10億份以下的情況。其中，8、9、10月的平均發(fā)行份額分別僅為8.51億份、5.04億份和6.74億份。

    　　今年三季度以來，新基金發(fā)行的壓力日益增大，募集期延長已經(jīng)司空見慣，不少基金公司對于新產(chǎn)品的募集目標也一降再降，沒有銀行股東背景的基金，首募能超過10億份的鳳毛麟角，甚至有產(chǎn)品踩著2億份的紅線成立。

    　　在目前一些新基金產(chǎn)品的尾隨傭金比例在50%以上已經(jīng)是司空見慣的情況下，據(jù)粗略估計，對于這些產(chǎn)品，基金公司要想實現(xiàn)盈利，單只基金的資產(chǎn)規(guī)模至少要在4億元以上。這也就意味著，在這幾個月來發(fā)行的新基金當中，即使不算上份額的流失，多數(shù)基金也很難實現(xiàn)盈利。然而，面對著存量份額的不斷流失，如果基金公司不發(fā)行新產(chǎn)品的話，在目前產(chǎn)品同質(zhì)化極其嚴重的市場環(huán)境下，一旦其他基金公司大力發(fā)行新產(chǎn)品，此消彼長的情況將不可避免的出現(xiàn)，在這種情況下，無論是大公司還是小公司，都身不由己地卷入到新基金“發(fā)行大戰(zhàn)”中，正是在這種“你爭我趕”的發(fā)行比賽中，中國公募基金業(yè)也日益陷入“越發(fā)越窮、越窮越發(fā)”的怪圈。

    　　據(jù)了解，在國外市場，在注冊制的情況下，渠道對于基金產(chǎn)品的限制十分嚴格。以花旗銀行為例，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，花旗銀行規(guī)定，在同一方向(風格)的基金產(chǎn)品不能超過3只，在渠道精品化的情況下，基金管理人對于新基金的發(fā)行非常之謹慎，一些大的資產(chǎn)管理公司也往往會通過吸收合并的方式來避免其產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化的傾向。

    　　業(yè)內(nèi)普遍認為，無論是從總份額、總資產(chǎn)規(guī)模還是投資者的信任程度來看，中國公募基金業(yè)都已經(jīng)到了一個瓶頸期，在行業(yè)生存狀況日益糟糕的情況下，變革已經(jīng)是不可避免的。而大行的對代銷數(shù)量的限制，僅僅是渠道開始變革的第一步。

    　　路在何方？

    　　“窮則變，變則通。”一旦大行開始對每月主代銷的產(chǎn)品數(shù)量進行限制，沒有議價能力、被排除在外的小型基金公司將向何處去？

    　　業(yè)內(nèi)普遍認為，在目前的渠道分布情況下，短時間內(nèi)想要改變銀行的主導地位并不現(xiàn)實，但這并不意味著，中小基金就沒有了出路。

    　　對于銀行系的基金公司來說，自然“背靠大樹好乘涼”，包括浦銀安盛等基金公司憑借天然的股東優(yōu)勢，其新基金的發(fā)行仍然有一定的渠道保障，相比較而言，銀行會略側(cè)重于主動營銷本系的基金，甚至作為一項硬性任務(wù)。

    　　對于非銀行系的基金公司而言，第三方獨立銷售則有望成為未來新基金發(fā)行的一大突破口。今年10月份，獨立基金第三方銷售機構(gòu)申請正式啟動，記者了解到，包括好買、新浪等數(shù)家第三方銷售目前正在緊張的籌備之中。除了這些之外，數(shù)量眾多的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行由于有著這方面拓展業(yè)務(wù)的需求，也成為眾多中小基金公司的合作目標之一。

    　　除此之外，出身銀行業(yè)的郭樹清上任證監(jiān)會主席之后，業(yè)內(nèi)對于保險公司作為基金銷售渠道開閘也存在眾多期待。據(jù)媒體報道，中國保監(jiān)會日前召集保險公司負責人就上述問題展開討論。在保監(jiān)會此前的調(diào)研過程中，參會各保險公司銷售負責人表達了對基金銷售的支持。

    　　然而，不管是獨立銷售還是保險公司、城商行、農(nóng)商行等渠道，“公募基金要想贏得投資者的信任，仍然要拿業(yè)績來說話”。一位基金評價業(yè)人士對記者表示，公募基金業(yè)要想徹底走出低谷，渠道的突破誠然重要，但是實實在在的投資回報才能挽回投資者的信心，也才是基金業(yè)的立身之本。


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